焦煤行业进入基差贸易新时代

我国传统焦煤贸易一般来说使用宽协价一口价结合的定价方式，因周期长、模式单一等缺失，企业生产经营的不确定性更进一步减小。为解决问题这一问题，大商所大力前进基差贸易，以期为企业回避价格风险、平稳经营利润获取有效地工具。

焦煤作为基础性能源，是钢铁工业不可或缺的基础原料，其市场需求与宏观经济密切相关，在国民经济中充分发挥着最重要起到。在焦煤行业经历黄金十年的高速发展期后，受限于经济增长速度上升、能源结构调整等，市场需求大幅上升，焦煤价格随之走弱。而近期，在多方因素的影响下，焦煤价格仍然保持宽幅波动格局。我国传统焦煤贸易一般来说使用宽协价一口价结合的定价方式，因周期长、模式单一等缺失，企业生产经营的不确定性更进一步减小。

如何在焦煤价格轻微波动的背景下，确保焦煤供销平稳、价格风险高效率沦为焦煤贸易中亟待解决的问题。据期货日报记者理解，近年来，大商所为解决问题上述问题，大力前进基差贸易，以期为企业回避价格风险、平稳经营利润获取有效地工具。银河期货利用坚实的客户基础、非常丰富的产业客户服务经验，探寻推展焦煤基差贸易模式，并且大力协商河钢集团有限公司(下称河钢集团)与海明联合能源集团有限公司(下称海明集团)在大商所的指导下积极开展2018基差贸易试点项目。在本次基差贸易试点项目中，海明集团向河钢集团供应进口焦煤，河钢集团订购公司代表河钢集团签定焦煤订购合约，誓约由海明集团必要将货物运到河钢集团辖下钢厂，钢厂负责管理承销。

现货贸易中，价格定案参考普氏指数和国内煤矿价格，一般来说为一单一议。受限于定价模式，订购双方皆面对价格不确认风险。考虑到基差贸易是未来黑色产业的定价趋势，河钢集团大力与海明集团积极开展焦煤基差贸易试点。

基差贸易对海明集团来说是新的业务模式的探寻。通过本次试点，河钢集团对焦煤基差贸易的可行性展开了论证。海明集团则在基差贸易方面从零到有，累积了宝贵的操作者经验。

经理解，本次项目经贸易双方多次交流，确认以海明集团为基差卖方，河钢集团为基差买方。海明集团报基差，河钢集团点价，海明集团通过期货市场展开对冲。在基差原作上，参照普氏指数和国内主流煤种价格。融合市场行情，海明集团预判未来期货价格不会下跌，基差不会回头很弱，最后将基差原作在150元/吨。

2018年8月，河钢集团、海明集团月签订基差贸易合约，誓约货物到厂价格为大商所焦煤期货1901合约盘面价格特150元/吨。随后，海明集团在期货市场创建对冲头寸。2018年11月，河钢集团已完成点价，海明集团将对冲头寸平仓，贸易双方已完成货权移往，为此次基差贸易试点所画上句号。

本次焦煤基差贸易试点中，进口焦煤最后成交价价格比点价当日的现货价格低100元/吨。由于使用基差贸易，河钢集团订购成本减少了200万元。通过此次试点，河钢集团回避了焦煤价格上涨造成的成本不断扩大风险，确保了货物的平稳供应，检验了国有企业参予焦煤基差贸易的可行性。

与此同时，海明集团在期货盘面盈利近8万元，在瞄准订购成本的基础上也减少了收益。通过此次试点，企业对基差贸易的优势有了更为充份的了解，探寻了平稳经营的新途径。从最后定价来看，实际成交价价格大幅度高于市场价格，这只不过有多方面的原因。

现货方面，焦煤货源偏紧，进口煤、国产煤的价格一路攀升，特别是在是在马克斯·沃夫铁的提振下，现货价格大位中下行。期货方面，签定基差贸易合约以后，期货价格经常出现大幅度下跌行情，11月以后，在成材转弱的背景下，炉料追随暴跌，期货市场提早反应预期，期现行情经常出现一段时间的背离。河钢集团的点价时机做到合理，逃跑了价格低点，为焦煤订购减少了成本。

本次试点需要顺利前进，归功于两方面的原因：一方面，河钢集团与海明集团早已构成了长年的贸易合作关系，双方创建了一定的信任，在试点各个阶段，未再次发生信用风险；另一方面，银河期货在试点过程中充分发挥了帮助起到。河钢集团涉及负责人向记者回应，从可持续性考虑到，本次试点以进口煤为标的展开基差贸易，煤种合乎交易所焦煤期货标的拒绝。

通过试点，双方对基差贸易流程有了充分认识，试点过程中经常出现的问题也是双方未来攻下的方向。基差贸易的目的是将意味著价格定价改回比较价格定价，未来，河钢集团不会在其他煤种上展开基差贸易尝试。

基差贸易是国际大宗原料市场较为广泛的贸易形式，从基差贸易比较成熟期的有色金属、豆类油脂行业来看，融合期货市场既可完备现货定价体系、提升资金利用效率，又能回避价格暴涨暴跌风险、保证企业平稳扩展、构建利润稳定快速增长。银河期货总经理杨青告诉他期货日报记者。

他回应，相比于传统的定价方式，以期货价格为基准的基差贸易定价具备三方面优势：一是公开发表公正半透明的期货价格是基差贸易的确保；二是焦煤期货合约规模大、流动性脚，为实行多样化的对冲策略建构了条件；三是不利于仅有行业风险管控。通过基差贸易，将价格风险改变为基差风险，企业无论否参予期货市场，都可以展开风险管控，并能有效地节约资金成本。钢铁行业融合期货市场积极开展基差交易，是南北产业和金融结合的必经之路。虽然一次基差贸易试点无法立竿见影地将整个行业的定价引进新的轨道，但我们坚信，千里之行，始于足下，焦煤行业早已转入基差贸易新时代，通过大大地探寻与调教，焦煤基差贸易试点项目将更进一步增进焦煤期现市场的紧密结合，推展焦煤期货定价和套期保值功能的全面充分发挥，为行业涉及企业展开风险管理、利用期货工具扩展经营模式获取新思路。

杨青说道。

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