银行业“围猎”大宗商品 交易所转型风口将至

强劲输掉的经常出现不一定意味著竞争激化，亦有可能是在行业配对中落败的合作契机。随着国有及大型商业银行紧贴大宗商品交易领域，加之监管层对地方权益类交易场所新一轮清扫整顿的前进，现货行业或许转入了一个内忧外患的时代。与各类交易所比起，银行所积极开展的现货交易模式或许没本质上的区别;但业内人士认为，银行金融牌照齐全，风触严苛，公开市场操作者空间更大，且在的组织和盈利模式上与交易所迥异。更加最重要的是，其金融市场业务不受银监会监管，合规性要低于大部分交易所。

目前，分散式柜台下的贵金属及原油交易沦为客诉的重灾区，亦多次为监管层注目。部分交易所无法洗涤非法期货的指控。分析人士指出，考虑到国内银行业在交易领域尚不很深根基，原油及贵金属类交易所或可尝试与其合作。

此外，多个金融分支领域对客户服务市场需求急迫;融合交易所自身的资源、禀赋和人力，如能在自身业务外再行与银行、券商、基金、保险了解合作，或当作客流地下通道，或相交易输掉对冲风险，则不仅能在合规化经营方面获得长足进展，亦能在新一轮配对中存活、发展、发展壮大。敌友之辩2月23日晚间，一则工商银行电子银行微信公众号公布的文章《工行账户类交易新产品》在大宗商品从业者中引发围观。文章讲解了工商银行于2016年底发售的两种账户类交易产品账户能源和账户贵金属。账户能源报价参照纽交所天然气期货合约报价;账户贵金属则以指数方式交易，该指数将黄金、白银、铂金、钯金作为指数成分，按照一定方法编成而出。

这两种账户产品皆无法萃取实物。据工行涉及人士回应，该行的5类交易账户产品的交易方法类似于，皆为动态双向交易，可竞价、也可挂单。此文一出，业内哗然。有人直指这个和所谓的现货交易所有什么区别?从交易模式上而言，二者显然十分相近。

事实上，银行业对大宗商品交易领域投身于已幸，且业务未曾中断。单以国有四大银行来说，早在2011年11月，建设银行就在全国范围内向个人投资者发售了账户银、账户铂交易业务，采行的早已是24小时做市商模式;2012年11月，中国银行发售金银铂钯四种账户贵金属交易;2015年4月，农业银行也发售了账户贵金属交易业务，交易品种涵括人民币与美元账户下的黄金与白银;工商银行的账户交易类产品则可追溯到2014年12月，初期仅有牵涉到农产品、基本金属、贵金属与外汇。2015年底，工行首次发售能源产品。

虽然交易模式相近，但在的组织方式和盈利模式上，银行业与交易所不存在相当大的差异。首先，银行没引进代理人制度，全部交易皆不能通过柜台、电话银行、网上银行或手机银行已完成，不不存在代理人违规经营的风险。

其次，银行不以交易利润，不不存在与客户对赌的动机;没杠杆且不倚赖手续费，因此也不不存在刷单的冲动，其盈利主要来自点差与溶解资金。某国有大行市场金融部一位负责管理账户交易类产品设计的内部人士告诉他《中国经营报》记者，客户购入/售出账户交易类产品后，银行不会在国内、国际市场上找寻交易输掉，从交易输掉那里购入/售出适当数额的大宗商品，再行售出/购入给客户。

在这样的交易结构下，银行的收益主要来自两次交易之间的差价，即是所谓的点差。银行不会自由选择流动性最差的大宗商品作为交易标的物，且在交易前与交易输掉签定衍生品交易协议，从而掌控两次交易之间因价格波动产生的风险。在此类交易中，银行一般不会自由选择外资银行作为交易输掉，或利用期货公司的地下通道，风险子母较小，该内部人士补足道。

除黄金必须来自央行的许可外，积极开展账户交易类业务须要获得银监会的许可。比起于交易所，银行毫无疑问具备更大的公开市场操作者空间，在风险掌控方面也更为成熟期。同济大学上海期货研究院院长助理刘春彦回应，银行及具备金融牌照的企业积极开展大宗商品交易的特殊性在于存款账户上可以交易。这种交易无杠杆、可多(利润挂单)、可空(止损挂单)、可即时承销，因此风险高效率，他说道。

对于银行业投身于大宗商品交易的动机，麦肯锡咨询公司全球董事合伙人周宁人认为，不受互联网金融冲击，银行在获客成本及渠道上面对较小挑战。传统营销方式成本过低，现有产品类型同质化相当严重，因此许多银行企图通过非常丰富产品线以促进客户的新鲜感，其中就还包括期货类代客财经业务。但是，银行目前还不是十分专业化的投资管理者角色，其强项在于终端的销售，因此偏向于将这块业务外包给外面来做到。

对于一些三方机构来说，有插手的空间，她说道。主动转型与工行大力拓展账户交易业务构成对照，整个大宗商品现货行业于是以面对有可能是有史以来最严厉的监管风暴。

自去年底以来，证监会多位主要领导就大宗现货领域的乱象在公开场合公开发表了措辞严苛的讲话。近期，浙江、湖北和深圳多地警方对违规平台及会员单位的抓获、查禁都指出，本次清扫整顿有来自高层的许可。寒冬将至，人心动荡不安。

除地方拒绝交易所停盘自查外，一些交易所也主动采行了停盘停车新的动作。回应，中国物流与订购联合会大宗商品交易市场流通分会副会长兼任秘书长周旭对《中国经营报》记者回应，与以往比起，本次清扫整顿更加有针对性，增大了对违法行为的压制力度，且侧重疏堵融合。

周旭认为，本次清扫整顿将引入国际市场价格的交易市场作为了重点。原油、贵金属等交易平台大部分都归属于此类，以往商品现货电子交易市场所经常出现的问题与风险，大多也是集中于在此类市场上，对此类市场的清扫整顿对行业的规范身体健康发展十分有适当，他说道。

对重点领域的整治不致转变行业的生态，主动转型才能更佳适应环境这个新的常态。周旭指出，从商品交易市场自身的转型发展来看，一是要向电子商务综合服务平台转化成;二是要向大宗商品平台经济转型，三是要侧重国内外多层次区域间市场的协商同步发展。

在新的常态、新形势和新机遇下，各类市场主体之间不应秉承公平多元文化、合作共赢的理念，联合增进构成期货与现货有序，场内与场外互通，境内与境外网络，产业与资本对话的发展新格局。原油及贵金属类交易所或可与意图在账户交易类业务上大展拳脚的银行业合作。

对于其他交易所而言，也可尝试与金融业更加深层次对话。分析人士指出，与其他行业比起，大宗商品行业、特别是在是经营原油、贵金属类产品的交易所具有可观的销售网络，而还包括银行业在内的各类市场主体都十分倚赖优质的客户服务。许多金融领域的业务条线简单，风触严苛，开户及先前操作者都很繁复。

中国投资群体的专业素养偏高，要求了客户经理或投资顾问一类的职务必需不存在。你去营业部溜达一下午，想到那些咨询的客户有多少问题，就能体验到实体营业部不存在的必要性了，他说道。

而随着数字银行、互联网券商、保险及基金在线销售平台的兴起，一些金融领域都在谋求成本更加较低的获客渠道。如果交易所能和这些机构在导流方面进行合作，那么未来将会从高速快速增长的互联网金融中分给一杯羹。

上述分析人士指出，银行、券商及基金公司都有自己的传销网络，但都在尽量地扩展第三方自营平台。他们都很侧重规模，要尽量多渠道地覆盖面积整个市场。不过，大宗商品市场最后还是不应重返于服务实体经济的想法。

刘春彦特别强调，交易所应该不具备价格找到、有效地信息挤满、减少交易成本的功能。其参予主体应该是商品的供给、销售和需求者。大宗商品交易的目的应该是协助商品转入生产领域，并最后转入消费。目前，一些人为操控的市场实质上就是欺诈的市场，这些市场没转型的有可能;还有一些市场既不存在合法的交易模式，也不存在非法的交易模式，转型迫在眉睫。

分析人士建议，在充分发挥服务实体经济的功能的同时，交易所还不应侧重两条腿走路，在主营业务之外谋求新的合规发展模式。

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